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解码 | 北大方正集团旗下方正和生的投资哲学

近日,沛嘉医疗有限公司(以下简称“沛嘉医疗”)在香港联合交易所主板上市,成为2020年首个登陆港交所的高端医疗器械公司。

2019年3月,方正韩投健康产业基金参与了沛嘉医疗的B轮融资。方正韩投健康产业基金是方正证券子公司方正和生投资(以下简称“方正和生”)与韩国投资伙伴株式会社(KIP)共同设立的国内首家中韩合资健康产业基金。
作为方正证券的私募投资基金子公司,除了沛嘉医疗,方正和生在大健康领域还投出了复宏汉霖、亚盛医药等项目,在其他领域,也有美团点评、英集芯、宇视科技、久日新材等多个投资项目。
近年来,方正和生投资获评了“中国最佳券商私募基金子公司TOP10”“中国最佳中资私募股权投资机构TOP50”“中国最佳私募股权投资机构TOP100”“中国互联网产业最佳退出案例TOP10”等奖项。
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在一级市场投资中,独角兽飞升的故事不少,“眼看他起朱楼,眼看他宴宾客,眼看他楼塌了”的故事也比比皆是。
投资应该快还是慢?这已成为投资领域的哈姆雷特之问。
团队能力、资源条件、LP组成……各方面因素千差万别,加上不断变化的外部的宏观环境,投资机构在不同的阶段,会生成不同的投资策略和投资逻辑。
在方正和生的逻辑中,“快”与“慢”不只是对时间的相对描述,更多反映的,是从自身出发并持续完善的认知范式。

快:
-对变化敏锐
-对世界保持好奇
-对机会反应灵敏

慢:
-关注基础逻辑
-尊重分析与研究
-重视积累
-遵从标准与边界

风口诱人。但相比追逐不断更迭、快速变化的风口,方正和生谋求的是在某个细分行业成长为风口之前进行布局。
在方正和生看来,无论从国家产业导向还是产业内生驱动力,医疗和科技都将是持续重点发展的产业领域,代表先进生产力及未来方向。

医疗行业具有抗周期的特点,随着经济的发展和人口老龄化,医疗、健康方面的消费将进一步提升,健康中国战略的推进也将促进医疗行业的创新发展;
科技领域随着4G/5G代际加速、数字经济加速到来、新基建启动,都将为科技板块带来长期持续的增量需求。

为此,方正和生在医疗领域重点关注精准医疗、医疗器械、药物研发、医疗服务等,科技领域则重点关注5G产业链、半导体、高端制造等。
“(选择这两个领域)一是与产业趋势、行业导向匹配;二是与方正和生自身的禀赋、能力匹配,通过过去几年的打造积累,我们已经在这两个领域组建了一支富有经验的团队。”方正和生负责人表示。
通过深入研究这两个领域的细分赛道及上下游企业,方正和生从成长性较好的细分赛道中挖掘出团队优秀、技术领先的企业,提前布局,在行业发展和企业成长中赢得回报。
此外,在投后管理中,除了跟踪监管和参与企业的日常经营和决策,方正和生还尽量给企业赋能,结合北京大学在科研、管理人员培训、校友网络等方面的支持,以及母公司方正证券在投行、研究所、各地分支机构等方面的资源,为被投企业的成长打开更大的空间。
近年来,方正和生在这两个领域投资了数十个项目,已经有部分项目实现退出,产生了数家上市公司,其中在医疗领域,近半年已经有三家企业上市;在科技领域,宇视科技被上市公司并购,英集芯的投资份额也实施了老股转让,均实现丰厚回报。
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巴菲特曾说,人生就像滚雪球,最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。
如果说聚焦大健康和大科技领域是方正和生选定的“坡道”,那么,寻找“湿雪”,就是在具备成长属性的子行业中选出真正的优秀企业的过程。
这需要极其敏锐的市场认知。哪些行业有巨大的增长空间?行业集中度和竞争格局如何?目标企业是否有较高的管理水平和造血能力?……比竞争者更快更好地回答这些问题,才有保持命中率与成功率的可能。
投资企业就是投资目标企业的生命力,而依赖的,是不断的分析、不断的研究、持续的积累。在方正和生看来,“好企业”有如下特质:

在一个有巨大成长潜力的细分赛道上
已经建立了一定的壁垒或护城河
没有明显短板或劣势
创始人团队有丰富行业经验,有格局、有企图心

当然,一级市场投资遗憾难免,方正和生也有很多错过了的、能赚大钱的项目。“这是很正常的,并不需要去后悔。”方正和生负责人认为,任何放弃的项目都是有理由、有原因的,“一定是当时决策时有些信息我们不掌握、无法预测或者超出了我们的认知边界。”
对于“网红”企业,方正和生负责人表示,“网红”企业有其存在的意义,但方正和生不会在意企业是否会成为“网红”,也不会刻意去追逐“网红”企业,“我们关注的,仍然是企业的内生动力和行业赛道本身。”
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正如人类思维系统中有负责本能、直觉、下意识的“快思考”,也有负责深思熟虑的“慢思考”,同样,每一次投资决策,其实都是在“快”与“慢”中寻找精妙的平衡。
这也是为什么方正和生在打造投资团队时,除了要求团队成员拥有相关领域的丰富投资经验、具有行业优势之外,还要有强烈的自我驱动力——身处人类历史上进步最快、变化最大的时代,私募投资机构能做的,就是在不断发现新的投资机会的同时,寻找变化背后真正长期可持续的东西,与企业一起,穿越时间的长河。
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